上闋“我又南行矣！”一聲驚嘆感喟語劈首揭出，便現突兀倔傲之勢，然而，這并非故作姿態，實在是積郁不平的迸發，所以才含蘊豐厚、情意摯深，足可振起通體，為下面開出無限天地，直注終句。“笑今年、鸞飄鳳泊，情懷何似”，是寫一己的生活遭際。龔自珍去年春天方于蘇州結縭，新婦系外祖父段玉裁之女孫段美貞，現在她留居龔父麗正徽州官舍，南北離居；“笑”，笑我為了微末功名奔波風塵，不惜割舍新婚后的旖旎柔情沒有什么價值。如今落第返歸，情懷自能想知。“縱使文章驚海內，紙上蒼生而已”，又是換一種說法。杜甫《賓至》：“豈有文章驚海內，漫勞車馬駐江干”，詞中反其意用之，謂即使文章佳絕，為天下知聞，也不過空談而已，于蒼生國計沒有切實補益。“文章”，因為功名不就，故無法推行，方有上面流露出來的嘆息。以下再進而申足此意：“似春水，干卿何事？”朝廷自有定策成計，所行止豈于彼一介書生相干，又豈肯聽汝嘵嘵，這實在是冷峻之極的反語。

　　以上敘事抒懷，盡吐一腔壘塊。后自‘‘暮雨忽來”到“去如水”四句則轉筆寫景，緊扣眼前見聞。驟然間暮雨急傾，鴻雁已驚飛，杏杳無蹤，環顧天地呼嘯、關山莽莽蒼蒼，一派秋聲入耳動心，似乎也在催人歸去，“去如水”，莫再遲回疑慮。句中的“客”當系自指，就南返行徑所言，暗暗透出此次京都之行的失望。

　　下闋推想未來人生情景，表露胸中夙愿與壯志。“華年心事從頭理”，經過屢次落第不遇的現實教訓，懂得社會人生的艱難坎坷，就不再是那么單純幼稚、僅憑一腔熱情行事處世了，需要從新認識，估價早先的“心緒”。“也何聊，看潮走馬，廣陵吳市”，漢·枚乘《七發》有廣陵觀潮的描寫，認為功用是“澡概胸中，灑練五臟，澹澉手足，颒濯發齒；榆棄恬怠，輸瀉滇濁，分決狐疑，發皇耳目”。曹植《名都篇》：“名都多妖女，京洛出少年；寶劍直千金，被服麗且鮮；斗雞東郊道，走馬長楸間”；又《史記》載伍子胥吹簫乞食于吳市，以上藉舊典表明將不再繼續皓首窮經、尋章雕句的腐儒歲月，而是冶游狂俠，浪跡江湖，這正屬“心緒從頭理”后的結果，因之接著敘說：“愿得黃金三百萬，交盡美人名士，更結盡、燕邯俠子”。韓愈《送董邵南游河北序》：“燕趙古稱多感慨悲歌之士”，還擬延攬結交天下人才，共謀經國大業，而不只幻想依賴一二當權者了。

　　以上壯懷豪情足可以驚動人心，便覺秋去春來，榮枯遞代，天下事無逾此理者，不必拘拘于一時成敗。結拍“木葉怨，罷論起”，借現事以歸束全篇。

　　這首詞因落第出京觸引，敘事詠懷，縱橫傾瀉，直覺—派沉郁悲慨之氣勃然紙上，而柔情俠骨交注筆端，咳唾珠玉隨處生發，正屬定庵的一貫格調。