僅從文本看，詩寫深秋月夜景色，然不作靜態描寫，而借神話傳說宛言月夜冷艷之美。首句以物候變化說明霜冷長天，深秋已至。次句言月華澄明，天穹高迥。三四句寫超凡神女，爭美競妍。詩以想像為主，意境清幽空靈，冷艷絕俗。頗可說明義山詩之唯美傾向。

　　文學作品，特別是詩歌，它的特點在于即景寓情，因象寄興。詩人不僅是寫生的妙手，而應該是隨物賦形的畫工。最通常的題材，在杰出的詩人的筆底，往往能夠創造出一種高超優美的意境。李商隱的這首《霜月》，就會有這樣的特點。

　　這首詩寫的是深秋季節，在一座臨水高樓上觀賞霜月交輝的夜景。它的意思只不過說，月白霜清，給人們帶來了寒涼的秋意而已。這樣的景色，會使人心曠神怡。然而這詩所給予讀者美的享受，卻大大超過了人們在類似的實際環境中所感受到的那些。詩的形象明朗單純，它的內涵是飽滿而豐富的。

　　秋天，草木搖落而變衰，眼里看到的一切，都是萎約枯黃，黯然無色；可是清宵的月影霜痕，卻顯得分外光明皎潔。“青女素娥俱耐冷，月中霜里斗嬋娟。”盡管“瓊樓玉宇，高處不勝寒”，可是冰肌玉骨的絕代佳人，愈是在宵寒露冷之中，愈是見出霧鬢風鬟之美。她們的綽約仙姿之所以不同于庸脂俗粉，正因為她們具有耐寒的特性，所以才經得起寒冷的考驗。

　　寫霜月，不從霜月本身著筆，而寫月中霜里的素娥和青衣；青女、素娥在詩里是作為霜和月的象征的。這樣，詩人所描繪的就不僅僅是秋夜的自然景象，而是勾攝了清秋的魂魄，霜月的精神。這精神是詩人從霜月交輝的夜景里發掘出來的自然之美，同時也反映了詩人在混濁的現實環境里追求美好、向往光明的深切愿望；是他性格中高標絕俗、耿介不隨的一面的自然流露。當然不能肯定這耐寒的素娥、青女，就是詩人隱以自喻；或者說，它另有所實指。詩中寓情寄興，是不會如此狹隘的。王夫之說得好：“興在有意無意之間。”（《姜齋詩話》）倘若刻舟求劍，理解得過于窒實，反而會縮小它的意義，降低它的美學價值。

　　范元實云：“義山詩，世人但稱其巧麗，至與溫庭筠齊名。蓋俗學只見其皮膚，其高情遠意，皆不識也。”他引了《籌筆驛》、《馬嵬》等篇來說明。（見魏慶之《詩人玉屑》卷十五引《詩眼》）其實，不僅詠史詩以及敘志述懷之作是如此，在更多的即景寄興的小詩里，同樣可以見出李商隱的“高情遠意”。葉燮是看到了這點的，所以他特別指出李商隱的七言絕句，“寄托深而措辭婉”（《原詩》外編下）。于此詩，也可見其一斑。

　　這首詩在藝術手法上有一點值得注意：詩人的筆觸完全在空際點染盤旋，詩境如海市蜃樓，彈指即逝；詩的形象是幻想和現實交織在一起而構成的完美的整體。秋深了，樹枝上已聽不到聒耳的蟬鳴，遼闊的長空里，時時傳來雁陣驚寒之聲。在月白霜清的宵夜，高樓獨倚，水光接天，望去一片澄澈空明。“初聞征雁已無蟬”二句，是實寫環境背景。這環境是美妙想象的搖籃，它會喚起人們脫俗離塵的意念。正是在這個搖籃里，詩人的靈府飛進月地云階的神話世界中去了。后兩句想象中的意境，是從前兩句生發出來的。